الأسهم الذهبية: كيف يحمي مؤسسو شركات التكنولوجيا سلطتهم من الإقالة؟

كشفت مغادرة جينسن هوانغ من منصبه رئيساً تنفيذياً لشركة إنفيديا عن تباين جوهري في هياكل الملكية داخل شركات التكنولوجيا الأمريكية، حيث يتمكن بعض المؤسسين من الحفاظ على سيطرتهم على القرارات الاستراتيجية حتى بعد الاكتتاب العام، وذلك عبر نظام يمنحهم حقوق تصويت تفوق حصصهم الفعلية في رأس المال.

يواجه قطاع التكنولوجيا مفاضلة بين منح المؤسسين حرية التحرك طويل الأمد والمغامرة باستثمارات ضخمة، وبين تفعيل رقابة المساهمين ومجالس الإدارة لمحاسبة القادة. وكلما زاد تركيز حقوق التصويت لدى المؤسس، تراجعت قدرة المساهمين الآخرين على التأثير في مسار الشركة، حتى لو امتلكوا أغلبية رأس المال.

وبينما انتهت مسيرة هوانغ في قيادة إنفيديا التي أسسها عام 1993، يمتلك مؤسسون آخرون مثل مارك زوكربيرغ في ميتا، وإيفان شبيغل في سناب، سلطة تصويتية تمكنهم من التحكم في مجالس الإدارة والقرارات الاستراتيجية بغض النظر عن حصصهم أو معارضة المساهمين. ويعود هذا التباين، وفقاً لفوربس، إلى ظروف الاكتتاب العام؛ فشركة إنفيديا طُرحت في البورصة عام 1999 حينما كان مبدأ السهم الواحد يعادل صوتاً واحداً هو السائد، مما جعل هوانغ بلا أسهم ذات أصوات مضاعفة تحميه من قرارات مجلس الإدارة، حيث يمتلك 3.6% من الأسهم وحقوق التصويت بقيمة 145 مليار دولار، مما يمنح مجلس الإدارة المكون من 11 عضواً حق عزله.

وعلى عكس ذلك، تبنى لاري بيغ وسيرغي برين، مؤسسا غوغل، نظام الأسهم مزدوجة الفئة عند الاكتتاب عام 2004، حيث يمنح السهم من الفئة B عشرة أصوات مقابل صوت واحد للفئة A، مع وجود أسهم الفئة C التي لا تمنح حقوق تصويت. هذا النظام مكنهما من الاحتفاظ بنحو 53% من القوة التصويتية في ألفابت، مما يمنحهما تأثيراً حاسماً في انتخاب أعضاء مجلس الإدارة رغم تنحيهما عن العمل التنفيذي.

وسارت ميتا على ذات النهج قبل اكتتابها عام 2012، وبفضل امتلاكه 99.8% من أسهم الفئة B، يسيطر زوكربيرغ على 60.6% من حقوق التصويت رغم أن حصته الفعلية لا تتجاوز 13.4% وفق إفصاح أكتوبر 2026. وبالمثل، يسيطر إيفان شبيغل وبوبي ميرفي في سناب على أكثر من 99% من الأصوات وفق إفصاح سبتمبر 2026، مما يمنح شبيغل قدرة حاسمة على عزل أو انتخاب أعضاء مجلس الإدارة.

أما في ديل تكنولوجيز، فيمنح السهم من الفئتين A وB عشرة أصوات مقابل صوت واحد للفئة C، مما يسمح لمايكل ديل بالسيطرة على 69.7% من حقوق التصويت رغم امتلاكه 40.9% من رأس المال وفق بيان عام 2026.

وبخلاف الشركات القديمة، اتجهت شركات تكنولوجية أحدث لابتكار ترتيبات أكثر تحصيناً؛ فبحسب بيانات جاي ريتر التي نقلتها فوربس، اعتمدت نحو 50% من شركات التكنولوجيا الأمريكية المطروحة للاكتتاب في 2025 نظام الأسهم مزدوجة الفئة، مقارنة بـ 5% فقط في 2004. ومع ذلك، تظل هذه الحقوق غير مطلقة، فقد رضخ آدم نيومان مؤسس وي وورك لضغوط المستثمرين وتنحى عام 2019 رغم امتلاكه أغلبية الأصوات. كما أن ستيف جوبز وجاك دورسي وسام ألتمان لم يمتلكوا أسهم تصويتية استثنائية، مما جعلهم عرضة للإقالة من قبل مجالس الإدارة قبل عودتهم لاحقاً.