فقاعة الذكاء الاصطناعي: 4.2 تريليون دولار تتبخر من القيمة السوقية لشركات البنية التحتية

شهدت أسهم شركات الصناعة والطاقة المرتبطة ببناء مراكز البيانات تراجعاً ملحوظاً، وذلك نتيجة لتصاعد المخاوف بشأن حجم الإنفاق الضخم على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ومستقبل الطلب عليها. وقد فقدت شركات التصنيع والمرافق والتعدين عالمياً نحو 4.2 تريليون دولار من قيمتها السوقية منذ شهر يونيو، مما يشير إلى انحسار موجة الاستثمار التي رفعت أسهم الشركات المستفيدة من طفرة مراكز البيانات إلى مستويات قياسية.

وتعرضت الشركات الأكثر ارتباطاً بمشروعات مراكز البيانات لأكبر الخسائر، حيث بدأ المستثمرون في إعادة تقييم رهاناتهم على النمو السريع للذكاء الاصطناعي. ووفقاً لصحيفة "فاينانشال تايمز" التي نقلتها "العربية Business"، فقد أزالت هذه الموجة البيعية نحو نصف المكاسب التي بلغت 9.4 تريليون دولار خلال الاثني عشر شهراً السابقة. وكان المستثمرون قد ركزوا استثماراتهم على الشركات التي توفر توربينات ومولدات الطاقة، الألياف الضوئية، المعدات الكهربائية، وأنظمة التبريد.

وفيما يخص الشركات المتضررة، تراجعت القيمة السوقية لشركة "كاتربيلر" بنحو 214 مليار دولار، أو 44% من أعلى مستوياتها في 30 يونيو، وهبط سهم شركة "أوكلو" للطاقة النووية بنسبة 49% رغم تعاقدها مع "ميتا" في يناير. كما فقدت شركتا "كومفورت سيستمز" و"كورنينغ" نحو نصف قيمتهما السوقية في الفترة ذاتها.

ويرى بول كيدروسكي، الباحث في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا ومستثمر رأس المال الجريء، أن الأسواق تعاملت مع شركات صناعية تقليدية وكأنها شركات رقائق إلكترونية عالية النمو، وهو ما اعتبره مبالغة في التفاؤل. وقد اجتذبت هذه الأسهم تدفقات استثمارية قوية في النصف الأول من 2026، قبل أن تنقلب المعنويات في يونيو بسبب المخاوف من تضخم الإنفاق الرأسمالي الممول بالديون لدى عمالقة التكنولوجيا والقيود السياسية المحتملة في الولايات المتحدة.

وأشار بريت رايان، كبير الاقتصاديين الأميركيين في "دويتشه بنك"، إلى أن الاستثمارات المؤسسية تدفقت بشكل عشوائي، مما رفع التقييمات لمستويات مفرطة، مؤكداً أن سوق الأسهم بدأت تعكس المخاطر التي أشارت إليها أسواق الائتمان بشأن التمويل عالي المخاطر لمشروعات مراكز البيانات. وفي المقابل، دافع بعض المحللين عن أساسيات القطاع، حيث أظهرت البيانات الحكومية الأميركية أن الإنفاق على بناء مراكز البيانات بلغ 96 مليار دولار في الاثني عشر شهراً المنتهية في سبتمبر.

وأكد أليكس كوردوفيل من مجموعة "Dell’Oro" أن توقعات الإيرادات والأرباح لا تزال قوية، مدعومة باتجاهات طويلة الأجل مثل التحول الكهربائي وإعادة هيكلة سلاسل الإمداد. كما استبعد ريتشارد وارسالا، الرئيس التنفيذي لشركة "Allient"، تراجع الطلب على تطبيقات الذكاء الاصطناعي، مشيراً إلى أن المشروعات القائمة ستستمر. وقد أظهرت نتائج الربع الثالث قوة الطلب، حيث سجلت "كاتربيلر" طلبيات متراكمة بقيمة 78 مليار دولار، وسجلت "سيمنز" نمواً بنسبة 60% في الطلبات المتراكمة لمعداتها الكهربائية لتصل إلى 7 مليارات يورو في 2026، بينما تضاعفت طلبات "إيتون" السنوية.

ومع ذلك، حذر كيدروسكي من أن تراكم الطلبات قد لا يعكس الطلب الحقيقي بسبب تكرار الطلبات لضمان الحجز. وبقي تأثير القيود السياسية في الولايات المتحدة غير واضح، رغم أن باحثي "سيتي" استبعدوا فرض قيود واسعة النطاق. ووصف جوزيف دومينغيز، الرئيس التنفيذي لشركة "Constellation Energy"، رد فعل الأسواق بأنه مبالغ فيه، مؤكداً أن الوظائف التي توفرها مراكز البيانات تحظى بدعم سياسي. واختتم بريت رايان من "دويتشه بنك" بأن الطلب على مراكز البيانات سيجد طريقه في النهاية وسيتم بناؤها في مكان ما.