نقص المعروض يدفع أسعار السندات في الأسواق الناشئة للارتفاع رغم التحديات الجيوسياسية

شهدت مبيعات السندات الحكومية في الأسواق الناشئة تراجعاً ملحوظاً بنسبة 41% خلال النصف الثاني من العام، حيث بلغت قيمتها 69 مليار دولار. ووفقاً لبيانات "بلومبرغ"، فقد أدى هذا الانخفاض في المعروض إلى دعم الأسعار في الأسواق الثانوية، وذلك رغم استمرار الطلب القوي من قبل المستثمرين الدوليين.

ويعود هذا التراجع إلى التقلبات الحادة في أسعار النفط وعوائد سندات الخزانة الأمريكية، بالإضافة إلى المخاطر الجيوسياسية المرتبطة بالحرب مع إيران، مما دفع العديد من الجهات المصدرة إلى تأجيل عمليات الاقتراض بانتظار استقرار الظروف. وقد انخفضت إصدارات السندات المقومة بالدولار واليورو إلى النصف تقريباً منذ مطلع سبتمبر (أيلول) الماضي.

وفي هذا السياق، أوضح رضا كريم، مدير الاستثمار لدى "بيكت" لإدارة الأصول في لندن، أن ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية والمخاطر الجيوسياسية هما المحركان الأساسيان لتباطؤ الإصدارات، مشيراً إلى صعوبة عثور المستثمرين والمصدرين على نافذة زمنية مناسبة لإتمام الصفقات.

وقد تأثر المقترضون بتقلب عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، التي ارتفعت من 4.8% مطلع سبتمبر إلى 5.4% بداية أكتوبر (تشرين الأول)، قبل أن تتراجع إلى أقل من 4.9% في نوفمبر (تشرين الثاني)، مما جعل تثبيت تكاليف التمويل أمراً صعباً.

وعلى الرغم من خسارة سندات الأسواق الناشئة 0.5% منذ بداية العام، إلا أنها تفوقت في الأداء على سندات الخزانة الأمريكية التي تراجعت بنسبة 1.5% وسندات الشركات الأمريكية التي انخفضت بنسبة 1.8%، علماً أن السندات الناشئة كانت قد حققت مكاسب بنسبة 11% في العام الماضي.

وتؤكد الإصدارات الأخيرة قوة الطلب؛ حيث جذبت سندات بيرو طلبات تعادل خمسة أضعاف المعروض، بينما استقطبت سندات شركة إيكوبترول الكولومبية ثلاثة أضعاف حجم الإصدار. كما تجاوز الطلب على صكوك إندونيسيا المعروض بثلاثة أضعاف، وتلقت رومانيا طلبات بأكثر من 7.6 مليار يورو لإصدار بقيمة 4.5 مليار يورو.

ويرى مديرون استثماريون أن توافر السيولة لدى المستثمرين ونقص المعروض يدعمان أسعار السندات، متوقعين استمرار تفوق أصول الأسواق الناشئة على بعض فئات الديون الأمريكية. وتترقب الأسواق عودة الإصدارات بقوة مطلع 2027، مع احتمال تحسن ظروف التمويل وتراجع المخاطر الجيوسياسية، خاصة وأن جودة الائتمان لدى المصدرين في الأسواق الناشئة أصبحت من بين الأفضل تاريخياً.