المغرب يتصدر إفريقيا في الإدراجات الأولية بالبورصات: قفزة استثنائية في 2025

استحوذت ثلاث شركات مغربية على نسبة كبيرة من الأموال المجمعة عبر عمليات الإدراج في البورصات الإفريقية خلال عام 2025، حيث بلغت حصتها 65.3% من إجمالي المبالغ. نجحت كل من "الشركة العامة للأشغال بالمغرب" (SGTM)، و"كاش بلوس"، و"فيسين" في تعبئة 658 مليون دولار، أي ما يعادل حوالي 6.42 مليار درهم، عند دخولها بورصة الدار البيضاء. جاء ذلك من أصل 1.007 مليار دولار استقطبتها سبع عمليات إدراج على مستوى القارة، مما يعكس جاذبية السوق المالية المغربية وقدرتها على استقطاب رؤوس الأموال مقارنة بالأسواق الإفريقية الأخرى.

وكشفت بيانات حديثة لمنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OCDE) في تقريرها حول أسواق رأس المال في إفريقيا لعام 2026، عن تصدر المغرب لترتيب البلدان الإفريقية من حيث قيمة عمليات الإدراج الأولي في البورصات. تقدم المغرب على جنوب إفريقيا وغانا ومصر، التي لم تتجاوز حصيلتها الإجمالية مجتمعة 349 مليون دولار، بفارق بلغ 309 ملايين دولار لصالح السوق المغربية.

وأظهرت معطيات التقرير أن المملكة استحوذت على ثلاث من أصل سبع عمليات إدراج جديدة شهدتها الأسواق الإفريقية خلال السنة الماضية، ما يمثل 42.9% من مجموع العمليات. حلت جنوب إفريقيا في المرتبة الثانية بقيمة 238 مليون دولار، تلتها غانا بـ65 مليون دولار، ثم مصر بـ46 مليون دولار.

وسجل التقرير قفزة ملحوظة في حصة المغرب من الأموال المستقطبة عبر الإدراجات الأولية، حيث انتقلت من 8.7% خلال الفترة 2020-2024 إلى 65.3% في عام 2025. ارتفعت قيمة العمليات المغربية إلى أكثر من عشرة أضعاف متوسطها السنوي خلال السنوات الخمس السابقة، الذي لم يتجاوز 62.2 مليون دولار.

يعكس هذا التطور تحولاً في وزن بورصة الدار البيضاء داخل سوق الإدراجات الإفريقية، حيث تجاوزت القيمة المسجلة خلال سنة واحدة ضعف مجموع الأموال التي جرى جمعها عبر عمليات الإدراج المغربية بين 2020 و2024، البالغة 311 مليون دولار.

إقبال قياسي

استحوذت الشركة العامة للأشغال بالمغرب “SGTM” على الحصة الأكبر من عمليات الإدراج الثلاث، حيث بلغت القيمة النهائية لعملية طرح أسهمها في البورصة 4.83 مليار درهم. استقطبت عملية إدراج الشركة المتخصصة في البناء والأشغال العمومية طلبات اكتتاب تجاوزت قيمتها 171.1 مليار درهم، أي نحو 34 ضعف حجم العرض.

أما شركة “كاش بلوس”، فقد نجحت في تعبئة 750 مليون درهم عبر طرح 3.8 ملايين سهم، من خلال عملية جمعت بين زيادة في رأس المال بقيمة 400 مليون درهم، وتفويت أسهم قائمة بقيمة 350 مليون درهم. تجاوزت طلبات الاكتتاب 48.8 مليار درهم، بطلب على الأسهم تجاوز عدد الأسهم المعروضة بأكثر من 64 مرة.

وسجلت شركة “فيسين”، التي كانت أولى الشركات الثلاث دخولا إلى بورصة الدار البيضاء خلال 2025، عملية زيادة في رأس المال بقيمة قاربت 500 مليون درهم، عبر إصدار أزيد من 2.1 مليون سهم جديد. بلغت قيمة طلبات الاكتتاب أكثر من 32.1 مليار درهم، ما يعادل نحو 64 ضعف العرض.

بلغت القيمة الإجمالية لطلبات الاكتتاب في العمليات الثلاث 252 مليار درهم، مقابل عرض إجمالي بلغ نحو 6.08 مليارات درهم، ما يعكس طلبا تجاوز 40 ضعف قيمة الأسهم المتاحة.

تفوق وسط هيمنة

كشف تقرير منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية عن ارتفاع القيمة الإجمالية لعمليات الإدراج الأولي في البورصات الإفريقية إلى 1.007 مليار دولار خلال 2025، مقابل متوسط سنوي بلغ حوالي 718.8 مليون دولار خلال الفترة 2020-2024، ما يمثل زيادة تناهز 40.1%، مدفوعة أساسا بالعمليات المغربية الثلاث.

في المقابل، أظهرت المعطيات استمرار هيمنة جنوب إفريقيا على عمليات إصدار الأسهم الإضافية من طرف الشركات المدرجة سلفا؛ إذ بلغت قيمة هذه الإصدارات على المستوى الإفريقي نحو 5.7 مليارات دولار خلال السنة الماضية. استحوذت جنوب إفريقيا وحدها على 4.29 مليار دولار من هذه الإصدارات، ما يمثل 75.4% من الإجمالي القاري.

وصنف التقرير المغرب، إلى جانب جنوب إفريقيا ومصر، ضمن الأسواق الإفريقية الأكثر سيولة، حيث تراوحت معدلات دوران الأسهم في هذه الأسواق بين 13 و42% خلال 2025.

نبهت منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية إلى استمرار محدودية لجوء الشركات الإفريقية إلى أسواق الأسهم لتعبئة التمويلات، رغم التطورات المسجلة خلال السنوات الأخيرة، مشيرة إلى أن ارتفاع تكاليف الإدراج وتعقيد المتطلبات التنظيمية وضعف السيولة وتركيز الملكية تشكل عوائق أمام توسيع قاعدة الشركات المدرجة واستقطاب مستثمرين جدد.

يظل المحافظة على هذه الدينامية مرتبطة بقدرة السوق على استقطاب شركات جديدة بصورة منتظمة، وتوسيع قاعدة المستثمرين، وتحويل الإقبال على الاكتتابات إلى مصدر مستدام لتمويل استثمارات المقاولات ونموها.